累庫仍未形成趨勢 鋁價整體維持高位

發(fā)布時間：2020-07-24

　　中長期矛盾：疫情后期，中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來的消費(fèi)增長仍難匹配供應(yīng)增速。

　　短期矛盾：海外疫情后期需求復(fù)蘇以及國內(nèi)去庫可持續(xù)性。

　　我們的觀點(diǎn)：昨日公布鋁錠庫存數(shù)據(jù)為70.2萬噸，較上周四下降0.6萬噸。隨著時間進(jìn)入7月，淡季消費(fèi)逐漸體現(xiàn)，下游訂單下滑，加工企業(yè)開工率環(huán)比走弱，但由于各版塊復(fù)蘇步伐存差異，消費(fèi)處于接替式復(fù)蘇，導(dǎo)致淡季消費(fèi)高預(yù)期，出口方面，海外正處于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇階段，但內(nèi)外比值高企的情況下，外需改善所帶動的出口增量仍有限，出口預(yù)計維持低位。供應(yīng)端，以云南地區(qū)為主的新投產(chǎn)能不斷釋放，按照投產(chǎn)計劃，進(jìn)入下半年產(chǎn)能增量將明顯提升，供應(yīng)增長趨勢不變。成本端，前兩周氧化鋁價格的快速反彈使得生產(chǎn)利潤得到修復(fù)，部分停產(chǎn)產(chǎn)能開始復(fù)產(chǎn)，帶動供應(yīng)緊缺格局改善，抑制價格上行空間。庫存累庫仍未形成趨勢驗證淡季不淡，因此鋁價整體維持高位。